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3次“跳票”延期回复询证函,披露欣彦股份应收款项大幅增加 深中华

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:345

欣彦有限公司(300159。SZ)在查询深交所时再次“跳票”。

2月25日,欣彦股份有限公司发布《关于继续延期回复深交所关注函的公告》。这是公司在2月5日和18日申请延期后第三次回复关注函。

三次两次,市场都在担心欣彦股票的财务真实性。

1月29日,欣彦股份有限公司发布2020年业绩预测,扣除后净利润为亏损9.3-12.3亿元,营业收入和净利润均出现下滑。该公司解释说,主要原因是预期的商誉减值准备。对此,深交所于2月1日向欣彦股份有限公司发出关注函,要求说明商誉减值测试的详细流程,包括资产组的识别和构成、关键假设、主要参数、预测指标和具体条件等。经过两年的持续减值,早年被高溢价收购的什邡市明日航天实业有限公司(以下简称“明日航天”)的商誉仅不足10亿元,明日航天资产质量的变化目前正在影响欣彦股份。受明日航天的影响,欣彦股票的经营质量近年来大幅下滑。根据财务报告数据,2017年至2019年,欣彦股份的净经营现金流分别为-1.1亿元、1.4亿元和-7169万元,同期公司净利润分别为3.9亿元、2.9亿元和-20亿元。

随着应收账款的增加,欣彦股票信用减值损失的风险也逐渐增加。2020年第三季度,欣彦股份有限公司应收账款达27.3亿元,坏账准备达11.3亿元,占比41.4%。值得注意的是,明日航天在业绩承诺期内,累计净利润为8.11亿元,当期坏账准备已经超过了业绩承诺期内的全部盈利。

“对于军工企业来说,军令坏账的可能性比较小,损失的概率比较小。”近日,上海某券商军工的一位分析师告诉《泰晤士报》记者,“如果是5年以上以后,基本不会收。”

当承诺期结束时,绩效会发生变化

欣彦股份有限公司上市之初,是一家以生产销售农业机械为主的传统机械企业,年经营收入约5亿元,净利润约1亿元。2015年,欣彦有限公司斥资36.43亿元,以高溢价收购明日航天100%股权。中国联合资产评估集团有限公司出具的评估报告显示,2014年末,明日航天净资产7.02亿元,增值率高达418%。

收购完成后,欣彦股份切入航空航天飞机零部件制造领域,形成“农机+军工”并行局面。根据公告,欣彦有限公司的航天零部件加工业务主要是航空飞机结构件、航天飞机结构件、发动机结构件等。,主要是军工产品,客户主要包括程菲、沈飞、西飞、哈飞等航空制造领域的公司。收购之初,明日航天韩华、杨丽君等8位股东与欣彦股份有限公司签订了绩效薪酬承诺,2015年、2016年、2017年扣除的非净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元、4亿元,承诺净利润合计8.1亿元。

得益于军工业务,欣彦公司的业绩实现了快速增长。三年业绩承诺期内,2015年至2017年,欣彦股份分别实现营业收入14.01亿元、17.91亿元和18.54亿元,扣除非净利润1.75亿元、2.48亿元和3.87亿元,累计扣除非净利润8.11亿元,准确履行了业绩承诺。然而,三年业绩承诺期过去后,欣彦股票的业绩开始“变脸”。

根据财务报告数据,2018年,航天飞机零部件制造业务带来的收入和利润均有所下降,收入从2017年的16.4亿元下降到14.74亿元,运营利润从7.48亿元下降到5.25亿元。2019年,航天飞行器零部件制造业务业绩持续下滑,业务收缩至8.33亿元,同比下降43.47%,营业利润下降至2.59亿元,降幅超过50%。此外,在三年承诺期内,航天飞机零部件制造业务的毛利率分别为45.64%、43.31%和45.62%,但这一数字在2018年骤降至35.65%,2019年进一步降至31.12%。如此巨大的变化导致市场多年来质疑欣彦股票财务报告的质量。2月初,泰晤士周刊记者致电欣彦股份有限公司,其证券事务代表称,主要受近年军制改革影响,公司订单减少,收入下降。

2016年1月1日,中央军委发布《关于深化国防和军队改革的意见》,正式启动中国军队第二次改革。在这次军改中,军队体制和人员的变化对订单受理产生了影响,2018年部分军工企业订单确认收入进度低于预期。然而,欣彦股份的这种说法似乎站不住脚。在2020年11月30日发布的《关于回复深交所半年度报告和第三季度报告询证函的通知》中,欣彦股份有限公司选择了其经营范围内主要从事航天装备制造业务的a股上市公司,爱乐达(300696。SZ),航信科技(300424。SZ)和海特高科技(002023。SZ)作为同行业可比公司。但是,这些公司并没有受到“军改”的影响。2018-2019年,在明日航天营收和净利润连年下滑的情况下,爱乐达、海特高科技和航信科技的营收和净利润波动不大。

其中,爱乐达2018年营业收入1.28亿元,同比下降5.76%;净利润6800多万元,比上年下降7%。一年后,爱乐达的收入和净利润又回到了增长渠道。营收规模突破2017年高点1.84亿元,实现净利润7800多万元。海特高新2018年收入5.16亿元,同比增长21.02%,净利润4403.19万元,同比增长138.10%;2019年,海特高新收入进一步增长至8.08亿元,净利润增长21.70%,至5358.8万元。

航信科技的收入增长更快。航信科技2018年营收增长59.40%,至7.55亿元,2019年营收增长98.07%,至14.95亿元,净利润分别为4958.96万元和6619.1万元。对此,欣彦股份有限公司在公告中表示,爱乐达同时从事军品和民品业务,“军改”政策的影响小于公司。海特高新和航信科技的产品以民用产品为主,不受“军改”影响。但是,广威复合(300699。SZ),也是军工企业,没有受到影响。2018年和2019年,广威复合材料的收入和净利润连续两年增长,其中收入分别为13.64亿元和17.15亿元,净利润分别为3.77亿元和5.22亿元。

应收账款逐年飙升

矛盾的是,当欣彦股票的收入增长缓慢甚至下降时,应收账款却继续大幅增长。2016年和2017年,欣彦有限公司的营业收入分别为17.91亿元和18.54亿元,应收账款分别增加4.04亿元和5.14亿元,这意味着欣彦有限公司每4亿元的营业收入中,约有1亿元成为应收账款。以上两年计提坏账准备后,欣彦公司应收账款分别达到11.19亿元和14.70亿元。2017年,应收账款占营业收入的79.29%。

当时新的应收账款规模仍然与收入规模相匹配,但2018年后,两者之间多年稳定的一致趋势被打破。2018年,欣彦股份有限公司营业收入18.8亿元,但新增应收账款8.94亿元,意味着当年近一半的收入是应收账款;2019年营业收入大幅缩水至12.5亿元,应收账款占比近60%,达到7.48亿元。两年应收账款余额分别为21.13亿元和17.59亿元,均超过当年营业收入。2020年11月,深交所针对应收账款持续大幅增加且与营业收入变动趋势不符的情况,向欣彦股份有限公司发出关注函。

“一般来说,如果行业或公司没有重大变化,应收账款和营业收入的增长率应该是匹配的。”近日,上海一位资深审计师告诉《时代周刊》记者。根据对外披露的信息,欣彦股份的大部分应收账款来自航天零部件业务。

2020年12月25日,欣彦股份有限公司申报会计师在回复深交所询证函时披露,欣彦股份有限公司航天零部件业务应收账款2017年末为11.76亿元,2018年末为18.44亿元,2019年末为21.18亿元。截至2020年第三季度,航天零部件业务带来的应收账款为21.94亿元。欣彦也将这一结果归因于“军事改革”。欣彦有限公司在复信中表示,在2018年“军改”阶段,相关单位进入编制调整阶段,下游军工客户支付流程延迟,影响了2018年应收账款支付进度,导致2018年末应收账款较上年大幅增加。虽然2019年第二季度“军改”逐步完成,下半年航天零部件加工业务应收账款催收进度加快,但仍需要一定的回收流程,应收账款催收进度仍有延迟。

"一般来说,军工企业的回收期在1-2年左右."前述券商军工的分析师告诉泰晤士周刊记者。2017年和2018年,欣彦股份有限公司航天零部件加工业务两年内应收账款余额合计分别为87.31%和89.97%。业绩承诺期过去后,欣彦有限公司应收账款的账龄开始增加。截至2019年末,欣彦股份有限公司航天零部件加工业务两年内应收账款余额总额下降至77.62%。截至2020年第三季度,该业务2年内应收账款余额总额仅为45.68%。相应地,账龄2-3年的应收账款在该业务中所占的比例也大大增加。2018年底这个数字为5.88%,2019年底攀升至17.03%。截至2020年第三季度末,欣彦航天零部件加工业务账龄2-3年的应收账款占比高达44.72%。

航信科技和爱乐达同为军工企业,在“军改”时期明显优于欣彦有限公司。航信科技主要从事航线维修、飞机大修、飞机喷漆、零部件维修等民航业务。爱乐达主要从事航空零部件的数控精密加工、零部件的特殊加工和装配等。其主要客户是军用飞机主机厂、民用飞机分包厂、航空发动机厂、科研院所和国际直接订单客户。

据《时代周刊》记者统计,航信科技2017-2019两年的应收账款占比分别为94.76%、89.97%和83.66%。同时,爱乐达2年内应收账款账龄比率分别为99.94%、99.18%和98.48%。欣彦股份在回复深交所询证函时表示,2017年至2019年两年内同行业可比上市公司平均占比分别为90.25%、82.24%和90.51%,占比相对较大。显然,自2019年以来,欣彦航天零部件业务的应收账款账龄已偏离同行业可比上市公司。对此,欣彦股份回复深交所称,航信的科技产品以民用产品为主,从2018年开始民用产品的支付周期不会受到“军改”的影响,而爱乐达将同时承接军品和民用产品,受“军改”影响较小。此外,前述欣彦股份有限公司证券事务代表对《时代周刊》记者表示:“公司近几年收到的前期研究项目比较老,支付比较慢。”不过这个人也说不知道是什么样的前期研究项目。“关注信也问了这个问题,公司还没发回复。”。

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在应收账款坏账准备方面,欣彦股份似乎比较谨慎。2020年第三季度,欣彦股份有限公司应收账款总额达到27.3亿元,坏账准备总额为11.3亿元,占比41.4%。根据欣彦股份有限公司之前的复函,欣彦股份有限公司在一年内计提坏账准备12%,1-2年计提坏账准备24%,2-3年计提坏账准备50%,3年以上计提坏账准备100%,明显高于同行业可比公司。

在以前年度的年报中,欣彦股份有限公司说明坏账是按照账龄分析法计提的,在账龄一年内,按照5%的比率计提;1-2岁,计提比例为10%;2-3岁,计提比例为20%;3-4年账龄,计提比例为50%;4-5年的账龄,计提比例为80%;账户年限超过5年的,计提100%。

"我们只根据公司的会计准则计提."上述欣彦股票证券事务代表告诉《时代周刊》记者,“这并不意味着它无法收回。”深交所就备付金比例过高的问题向欣彦有限公司发出询证函,但截至2月28日,欣彦有限公司仍未回复。目前,付款尚未到期,但漫长的付款周期损害了欣彦股票的日常运作。2020年12月24日,欣彦股份在回复深交所询证函时表示,公司面临日益紧张的营运资金,对公司的正常生产经营产生了不利影响,导致部分客户产品的生产和交付进度出现延误。由于缺乏资金,明天航天不得不放弃一些军事订单。在这种背景下,欣彦股票选择了失去他们的汽车,以保护他们的教练和处置闲置资产。

2020年12月28日,欣彦有限公司宣布明日航天拟向中国建材集团进出口有限公司出售部分闲置生产加工及配套设备..欣彦股份表示,上述闲置资产使用效率低下,处置后可以收回资金,这在一定程度上缓解了公司的财务压力。经双方协商,上述闲置资产定价为1.75亿元。目前,该资产的处置正在正常推进。

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